17家券商获准开展互换便利操作业内：有望改善利润结构_炒股配资平台

中国证监会批准17家券商参与互换便利：助力市场稳定，改善券商利润结构

元描述：中国证监会批准17家券商参与互换便利，旨在改善券商利润结构，降低集中度风险，并助力市场稳定。文章详细解读互换便利的运作机制、质押率设置以及对券商的影响。

引言：

在当前复杂多变的市场环境下，中国证监会不断推出创新举措，以助力资本市场稳定发展。近期，证监会批准了17家券商参与“证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）”，为其提供新的资金来源，并鼓励其积极参与权益市场投资。该举措不仅有望改善券商的利润结构，降低集中度风险，还将有效助力市场稳定，降低波动。

互换便利：助力市场稳定，改善券商利润结构

近年来，随着监管政策的变化和市场环境的演变，券商传统的业务模式正在发生改变，轻资产业务的收入占比逐渐下降，重资产自营业务的比重逐渐提升。然而，由于风险指标限制，券商的自营业务发展受到了一定的制约。

为了解决这一问题，中国人民银行和中国证监会联合推出了“证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）”，旨在为券商提供新的资金来源，并鼓励其积极参与权益市场投资。

互换便利的运作机制

简单来说，SFISF是一种互换交易模式，由央行委托特定的公开市场业务一级交易商（中债信用增进公司）与符合行业监管部门条件的证券、基金、保险公司进行互换交易。

操作流程：
- 参与机构向央行申请互换便利资金，并提供符合要求的质押品。
- 央行通过中债信用增进公司与参与机构进行互换交易，将资金提供给参与机构。
- 参与机构使用获得的资金投资资本市场，包括股票、股票ETF等。
- 互换期满后，参与机构将资金返还给央行，并赎回质押品。

主要特点：
- 互换期限： 1 年，可视情展期。
- 互换费率： 由参与机构招投标确定。
- 质押品： 包括债券、股票ETF、沪深 300 成分股和公募 REITs 等，折扣率根据质押品风险特征分档设置。
- 资金用途： 只能投向资本市场，用于股票、股票ETF 的投资和做市。

质押率设置：平衡风险与收益

SFISF 的质押率原则上不超过 90%，补仓线设置不低于 75%。这一设置引发了业内的热议，部分人士认为质押率上限定的比较高。

为什么质押率设定不超过 90%？

质押品风险特征差异： 质押品包括 AAA 债券、ETF、股票及公募 ETF 等，实际各类质押品质押率应当有一定差异。例如，AAA 债券在当前市场与同期限国债利差处于历史较低水平，市场定价的隐含信用违约风险较低，近年来 AAA 债券违约率也处于较低水平。而对于股票、ETF 等权益资产，其价格波动相对较大，但整体估值水平经过一段时期的调整已经向合理水平回归。